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五粮液
尊龙凯时人生就是博酒集团 2025-05-15 13:00:53
西南证券股份有限公司朱会振,王书龙,杜雨聪近期对五粮液000858）进行研究并发布了研究报告《24年韧性彰显ღ★★ღ，25年行稳致远》ღ★★ღ，给予五粮液买入评级ღ★★ღ。
事件ღ★★ღ：公司2024年实现收入891.8亿元d88尊龙ღ★★ღ。ღ★★ღ，同比+7.1%ღ★★ღ，归母净利润318.5亿元ღ★★ღ，同比+5.4%ღ★★ღ；其中24单Q4实现收入212.6亿元ღ★★ღ，同比+2.5%ღ★★ღ，归母净利润69.2亿元ღ★★ღ，同比-6.2%ღ★★ღ。此外尊龙凯时-人生就是博中国官网ღ★★ღ，ღ★★ღ，公司拟每10股派发现金红利31.69元(含税)www.尊龙凯时888尊龙凯时人生就是博z6comღ★★ღ。ღ★★ღ。25Q1公司实现收入369.4亿元ღ★★ღ，同比+6.1%ღ★★ღ，归母净利润148.6亿元ღ★★ღ，同比+5.8%ღ★★ღ，整体业绩符合市场预期ღ★★ღ。
普五价盘表现坚挺ღ★★ღ，延续高质量发展ღ★★ღ。1蜜芽my77738ღ★★ღ、分产品www.尊龙凯时888ღ★★ღ，24年五粮液产品实现收入678.8亿元ღ★★ღ，同比+8.1%www.尊龙凯时888ღ★★ღ，销量/吨价分别同比+7.1%/+0.9%ღ★★ღ，普五控量稳价决心坚定ღ★★ღ，1618和低度在扫码红包拉动下贡献主要增长ღ★★ღ；系列酒实现收入152.5亿元www.尊龙凯时888ღ★★ღ，同比+11.8%ღ★★ღ，系列酒销量/吨价分别增长+0.1%/+11.7%ღ★★ღ。2ღ★★ღ、分渠道www.尊龙凯时888ღ★★ღ，24年经销ღ★★ღ、直销分别实现收入487.4亿元(+6.0%)蜜芽my77738ღ★★ღ、343.9亿元(+12.9%)ღ★★ღ，24年公司新增核心终端1.6万家ღ★★ღ，推动终端网点扩容提质ღ★★ღ，渠道结构持续优化ღ★★ღ。3ღ★★ღ、在外部消费环境疲软的背景下ღ★★ღ，依托公司强大的品牌力和坚决的控价决心ღ★★ღ，25年春节旺季普五价盘稳定在930元左右ღ★★ღ，1618和低度延续放量ღ★★ღ，五粮液系列产品的动销在千元价位中表现最优ღ★★ღ，实现稳健增长ღ★★ღ。
盈利能力保持稳定ღ★★ღ，现金流表现优异蜜芽my77738ღ★★ღ。1ღ★★ღ、24年公司毛利率提升1.3个百分点至77.1%ღ★★ღ；整体费用率提高2.5个百分点至13.3%ღ★★ღ，其中销售费用率上升2.6个百分点至12.0%ღ★★ღ，管理费用率和财务费用率保持相对稳定ღ★★ღ，全年净利率37.2%ღ★★ღ，同比下降0.6个百分点www.尊龙凯时888ღ★★ღ。2ღ★★ღ、25Q1毛利率同比下降0.7个百分点至77.7%ღ★★ღ，整体费用率同比下降0.9个百分点ღ★★ღ，25Q1净利率小幅下降0.4个百分点至41.6%ღ★★ღ。3尊龙凯时官网ღ★★ღ，ღ★★ღ、25Q1销售现金收现382.3亿元尊龙 agღ★★ღ。ღ★★ღ，同比+75.6%ღ★★ღ；截至25Q1末公司合同负债101.7亿元ღ★★ღ，同比+101.4%ღ★★ღ，预收款蓄力充足蜜芽my77738ღ★★ღ。
24年韧性彰显ღ★★ღ，25年行稳致远ღ★★ღ。1蜜芽my77738凯时ღ★★ღ！ღ★★ღ、25年公司量价策略清晰ღ★★ღ，25Q1公司主动给传统经销商减量www.尊龙凯时888尊龙凯时·人生就是博ღ★★ღ，ღ★★ღ，坚决控货和查处窜货ღ★★ღ，推动普五批价回升并恢复渠道信心ღ★★ღ，当前批价保持在930元左右ღ★★ღ，库存处在相对良性水平ღ★★ღ。2ღ★★ღ、在当前外部经济具有较强不确定性ღ★★ღ，行业仍处在调整期的背景下ღ★★ღ，公司坚持稳中求进的基调ღ★★ღ，推动品牌价值和市场份额双提升ღ★★ღ，公司预计2025年营业总收入增速与宏观经济指标保持一致蜜芽my77738ღ★★ღ。
盈利预测与投资建议尊龙官方ღ★★ღ，ღ★★ღ。预计2025-2027年归母净利润分别为339.9亿元ღ★★ღ、365.2亿元ღ★★ღ、393.0亿元ღ★★ღ，EPS分别为8.76元ღ★★ღ、9.41元ღ★★ღ、10.12元ღ★★ღ，对应动态PE分别为15倍ღ★★ღ、14倍ღ★★ღ、13倍ღ★★ღ。公司是千元价位绝对龙头ღ★★ღ，稳健增长确定性高ღ★★ღ，维持“买入”评级ღ★★ღ。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算ღ★★ღ，东北证券李强研究员团队对该股研究较为深入ღ★★ღ，近三年预测准确度均值高达90.89%ღ★★ღ，其预测2025年度归属净利润为盈利341.04亿ღ★★ღ，根据现价换算的预测PE为14.64ღ★★ღ。
该股最近90天内共有31家机构给出评级ღ★★ღ，买入评级28家ღ★★ღ，增持评级3家ღ★★ღ；过去90天内机构目标均价为166.71ღ★★ღ。
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